多年来，中路集团始终以产品经营与资本经营互为促进作为企业持续发展的引擎。经过艰苦奋斗，在产品经营中，以生产保龄球设备为主业的中路实业跻身世界三大保龄设备制造商之列，全球市场占有率超过50%，累计实现销售收入近10个亿，上交税收6000万元。资本经营中的主要投资项目有：参股上海杰隆生物工程股份有限公司、上海海鸥数码影像股份有限公司、山东丰源煤电股份有限公司和上海浦江缆索股份有限公司。2001年6月，我们中路集团与上海轻工控股（集团）公司（以下称上海轻工）就受让上海永久股份有限公司（以下称永久股份）国有股达成协议，开创上海本地民营企业重组本地国家控股上市公司之先河。

    鉴于中路重组是以整体收购方式进行，其涉及到国有股权转让、银行债务处理、员工就业方式、经营班子调整、产业合并与整合等诸多问题，成为上海国有上市公司的一个典型案例，受到各方的高度关注。由于中路集团总部设在上海证券大厦及涉足资本市场，加上社会上某些公司借重组之名实质把上市公司作为圈钱工具的丑闻屡屡曝光后，社会上一些人曾对中路集团重组永久股份的目的也产生了担忧和疑惑。

    然而，中路集团作为在党的改革开放政策中崛起的民营企业，作为上海本地的康体制造企业，入主永久，主要是基于对永久这一中国民族品牌的吸收力，对党和政府改革开放政策的向心力，对以市场机制改造国有企业的坚定信念以及对中路保龄球产品与永久自行车产品在康体产业中并轨形成中国康体“航母”企业的憧憬，重组永久重在提升中路集团和振兴永久。两年来，集团为此付出了巨大的努力，做了许多具体细致地工作，为振兴永久奠定了基础。

    一、重组前的永久

    永久股份的历史可以追溯到1940年，它作为中国最早的自行车制造企业，为中国自行车的发展作出了不可磨灭的贡献。二十世纪五十年代，它研制了统一全国自行车标准、规格的标定车，生产了国内第一辆轻便车、第一辆载重车、第一辆赛车、第一辆平跑车；六十年代研制全国第一辆机器脚踏两用车；七十年代成为全国第一家年产百万辆自行车企业；八十年代研制全国第一辆电动自行车；九十年代末研制了中国乃至世界第一辆LPG燃气助力车，至二十一世纪后已进入批量销售，成为上海城市交通的一个亮点。六十三年来共生产了各种系列的自行车9500万辆，销售收入达171亿元，上交国家税利32亿元。

    永久股份虽然有其光辉历史并在1993年改制为股份有限公司，属于国内较早实现现代企业制度企业，但由于历史负担沉重、盲目投资、机制滞后，在中国自行车行业进入激烈市场竞争以后屡战屡败，经营状况逐年出现负增长。自1997年之后，永久股份的生产经营出现了“决堤”现象。1998年至2000年连续三年巨额亏损，总计亏损达86393万元，资不抵债-3.2亿元，并严重拖欠职工工资、医药费、公积金累计达3000多万元，直至发生职工因拖欠工资两次上街堵塞交通的恶性事件。永久股份由此陷入领导没有威信，职工没有信心，资金入不敷出的困难境地，永久股票被“PT”处理暂停上市，企业直接面临退市和濒临破产的边缘。

    由于永久股份企业综合状况的严重程度，致使从1996年起永久股份的所有重组谈判在整体收购这一难题前戛然而止，中路集团入主永久主要鉴于以下五个方面的战略思考：

    （一）品牌：永久股份作为中国的驰名品牌，其拥有的无形资产品牌知名度远远不是其用资产价值帐面所能体现的；

    （二）产业：永久股份生产的产品与中路集团生产的产品同属康体类产品，两个品牌不仅有其统一性和互补性，而且作为康体产业有持久的市场生命力；

    （三）体制：永久股份衰败的重要原因在于它的机制、体制与日益完善的市场机制不相配套。如果能让永久做到现代企业制度与市场化机制相适应，永久股份就能重获新生。

    （四）政策：永久股份的经营不善所引起的各种不良反应已引起政府的高度重视，中路集团重组永久必定会得到政府的高度重视、支持和帮助。

    （五）机遇：永久股份的现状也为我们民营企业低成本的重组国有上市公司提供了有利良机。

    鉴于上述五个方面的综合考虑，中路集团与上海轻工从2001年月起仅仅用了三个月时间的论证和讨论，2001年7月18日就收购永久股份54.07%股权达成了协议。

    二、重组中的永久

    在中路集团重组永久股份两年多的实践中，深感重组一个国有企业绝非易事，由于依附在原国有企业上的各个主体利益不同，追求的目标也不同，如：政府追求的是利税最大化和社会安全；债权银行追求是还本付息；员工追求的劳动报酬和就业保障以及原国有身份的补偿；中小股东追求的是分红派股和股价上扬；集团作为入主者追求的是投资回报，这些目标在重组中纷纷凸现，增加了重组困难。因此，我们不仅以债务重组、资产重组、产业重组、股权重组为主要内容，而且始终做到了“四项重组”齐头并进，互为支撑、形成系统。

    (一)关于债务重组

    进入永久股份后，打开永久股份的财务报表，深入到永久股份企业内部，我们才大吃一惊，永久股份的实际财务状况，尤其是负债状况远比我们了解的要严重的多。它不仅直接拖欠了银行3亿元的短期借款，其中有1.2亿元已被银行起诉，而且它通过其子公司向银行借了4000万元的资金，又为其子公司及其他公司作了1.6亿元的担保。除此之外，它还有1亿元的其它应付款，还拖欠了职工950万元的医药费、980万元的公积金、800万元的水电煤费用，甚至还占用职工公寓的大修基金200万元用于支付职工的工资。为此而引起法律诉讼几十起，被查封资产有近2亿元。面对如此严峻的局面，中路集团汇同上海轻工以债务重组作为整个重组的攻坚战，一方面积极向政府反映，争取通过政府的协调求得债权人的理解和支持，另一方面还专门成立了债务重组的工作小组，对所有债务进行了逐笔逐项专项谈判和清理，并且以对债权人认真负责的态度，挖掘潜力、盘活存量，先后以土地、法人股等各种方式与债权人达成清欠协议，共清欠债务4亿元。期间，我们也抽出了相当数量的资金帮助永久股份偿还了拖欠职工多年的医药费、公积金等，上海轻工为支持永久振兴，也豁免了永久股份7400余万元的债务。截止2002年末，永久股份母体原沉淀的银行债务已清偿完毕。为子公司担保的所有债务也基本清偿，目前尚在协调的是为棱光股份担保的4200余万元的贷款。债务重组的成功为整个重组工作奠定了基础。

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