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　　融资策略

融资策略

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衆所周知，股权融资与债权融资是企业腾飞的“双翅”。但由於两者在叁与管理、控制方式、风险分担与利益分配等方面的不同特点，使得那些正处於快速发展阶段、且拥有优质专案来源与良好盈利模式的中小企业往往偏好於寻求银行融资。这是爲了避免股权被过早或过度稀释而丧失公司控制权。然而，中小企业却因普遍缺乏能爲银行所接受的固定资産或有实力第三人保证等担保资源，如果以传统方式向银行申请融资，其结果多半是到处“碰壁”。因此，爲了突破中小企业的融资难的“瓶颈”，建设银行等国内银行通过充当中小企业的融资财务顾问，勇於创新，以开发创新型银行融资“十二招”来实现银企双盈。

相比传统的房地産抵押贷款或第三人保证贷款，这类创新型融资方式在很大程度上是对担保法上所规定的典型性融资担保方式的突破，从而形成若干“非典型担保”模式。以下是对它们的简要介绍：

第一招：

应收账款质押贷款

应收账款质押贷款是指生産型企业以其销售形成的应收账款作爲质押，向银行申请的授信。目前国内已有不少银行正式推出此项融资服务，深受中小企业欢迎。用於质押的应收账款须满足一定的条件，比如应收账款项下的産品已发出并由购买方验收合格；购买方(应收账款付款方)资金实力较强，无不良信用记录；付款方确认应收账款的具体金额并承诺只向销售商在贷款银行开立的指定账户付款；应收账款的到期日早于借款合同规定的还款日等。

应收账款的质押率一般爲六至八成，申请企业所需提交的资料一般包括销售合同原件、发货单、收货单、付款方的确认与承诺书等。其他所需资料与一般流动资金贷款相同。

第二招：

应收账款信托贷款

应收账款信托贷款是指以申请企业作爲委托人，信托公司作爲受托人，银行作爲受益人，三方共同签订信托合同。企业将应收账款委托给信托公司，信托公司负责监督企业对应收账款的回收工作。应收账款的收益归银行，同时银行和该企业签订贷款合同，银行向企业发放贷款。由於这种操作方式利用信托财産独立性的特点，将应收账款安全隔离爲信托财産，与前述应收账款质押相比，提高了银行贷款的安全性，而且对融资申请企业来讲，只是会增加一定的融资成本，因此，对银行与企业都会有较大的吸引力。

第三招：

保理融资

保理融资，是指销售商通过将其合法拥有的应收账款转让给银行，从而获得融资的行爲，分爲有追索与无追索两种。前者是指当应收账款付款方到期未付时，银行在追索应收账款付款方之外，还有权向保理融资申请人(销售商)追索未付款项；後者指当应收账款付款方到期未付时，银行只能向应收账款付款方行使追索权。

对於融资企业来讲，保理融资与应收账款质押虽然都是基於应收账款而得到的融资，但有着不同的财务意义：前者在企业内部账务处理上，直接表现爲应收账款减少，现金增加(对於有追索保理融资，企业需披露保理融资産生的或有负债)，企业的资産负债率直接下降；而後者由於是销售商以自己名义向银行申请贷款，因此在财务报表上，应收账款并未减少，资産负债率则会相应上升。从上面的特点可以看出，一些上市公司爲了降低资産负债率，改善自身的财务指标，满足再融资的硬性条件，比较热衷於与银行叙做保理融资业务。

第四招：

商业承兑汇票贴现

与银行承兑汇票相比，尽管商业承兑汇票无银行信用担保，只有出票人(相当於前述应收账款付款方)的信用担保，但对於销售商来讲，由於容易取得付款方的认同与配合，而且操作规范，因此销售商仍乐於接受。

商业承兑汇票贴现实际也是应收账款融资的一种形式。由於无银行的信用担保，因此贴现银行对销售商及其下游付款方的资信要求较高，只对符合特定条件的企业办理此项业务。近来，建行等一些银行还推出了无追索商业承兑汇票贴现服务，即银行放弃对贴现申请人(销售商)的追索，只享有对付款方(出票人)的追索权。因此，对那些需改善财务指标的上市公司或拟上市公司来讲，可积极尝试向银行提出无追索贴现申请。

第五招：

收费权质押贷款

这
所说的收费权，一般是指经过政府有权部门批准的收费权，如污水处理收费权、垃圾处理收费权、公路收费权、有线电视收费权等。收费权质押贷款，对於企业来讲，即是以未来现金流换取现时的资金融通便利，可充分盘活自身财务资源；对於银行来讲，由於通过一系列账户安排与封闭操作，风险可控，收益显着。因此，拥有此类财务资源的中小企业，不妨向银行申请一试。

第六招：

知识産权质押贷款

知识産权质押贷款是指以合法拥有的专利权、商标权、着作权中的财産权经评估後向银行申请融资。由於专利权等知识産权实施与变现的特殊性，目前只有极少数银行对部分中小企业提供此项融资便利，而且一般需由企业法定代表人加保。尽管如此，那些拥有自主知识産权的优秀中小企业仍可一试。

第七招：

股权质押贷款

目前国内对企业持有的上市公司流通股质押，在政策上还没有放开，但银行已普遍接受上市公司非流通法人股的质押(考虑到法人股变现的可能性，一般须爲前三大股东的法人股)。用於质押的法人股，银行一般会在调整後每股净资産的基础上，再考虑或有负债、应收账款等情况，核定一个质押值。这个质押值一般爲每股净资産的六至九成。因此，对於那些持有上市公司法人股的企业来讲，这是一个很好的担保资源。

但对於非上市企业的股权，由於没有一个统一规范的股权质押登记机构与登记办法，在法律有效性上得不到保障，因此目前国内银行普遍不愿意接受。

第八招：

动産质押贷款（监管仓仓单质押贷款）

企业可用於质押的动産主要包括産成品、原材料等。由於动産的流动性与不可控性，目前国内部分银行与仓储公司或物流公司合作，推出了监管仓仓单质押贷款这一新品种，操作要点是：申请企业将动産运至指定的物流、仓储公司的监管仓，物流、仓储公司向申请企业出具仓单，并交付银行，银行据此发放贷款。当申请企业需支用该部分动産时，需征得物流、仓储公司及银行的双重同意。若由於物流、仓储公司工作失职，导致银行抵押物落空，则物流、仓储公司需向银行承担连带赔偿责任。目前这种方式已被许多産成品、原材料数量较大的中小企业所采用。

第九招：

出口退税账户托管贷款

对於一些外向型的中小企业，经过银行与税务部门的合作，出口退税账户也可成爲一种担保资源。原外经贸部、人民银行与国家税务总局对此项业务已作出专门规定。

第十招：

融资租赁方式

与经营性租赁不同的是，融资租赁对企业来讲，其实就是一种分期付款，可减轻短期内的现金流压力。随着我国金融租赁业的恢复性发展，对於那些需要大型机电设备、大宗原材料采购的中小企业来讲，融资租赁不失爲一种好的融资方法。

第十一招：

集合委托贷款

一般由银行根据申请企业的专案建设与资金需求情况来发起，但此类专案必须有明确、稳定的现金流，出资者需承担贷款风险。对於那些拥有优质专案资源的中小企业来讲，如其专案能取得银行的间接贷款承诺，获得银行发放的集合委托贷款，其融资成本将可下降一至两个百分点。

第十二招：

买方信贷

顾名思义，买方信贷是指银行向销售商的下游客户(买方)发放的、专门用於购买销售商所售商品的贷款。以此，银行间接支援了销售商的货款回收，改善了销售商的现金流量。这种贷款一般由销售商负责安排，并可爲买方提供贴息便利。对於那些下游客户资金实力雄厚或信用记录良好的中小企业，可广泛采用此种方式来促进销售。

融资动态

60亿元专项贷款

助中小企业

中小企业有望把非典对其自身的负面影响降到最低。５月３０日一个名爲“抗非典促经济专项贷款行动”在此间正式啓动，它被外界视爲北京市政府进一步优化发展环境而推出的又一重要举措。

据了解，此行动由北京市商业委员会和北京市工商业联合会组织实施，旨在爲金融机构、信用管理机构与中小企业、个人创业者搭建实现供需交易的平台，从而寻找到一个在特殊时期克服资金困难、恢复经营的有效途径和方式。

此次北京市商业银行和中国光大银行联袂向社会发放６０亿元专项贷款，主要针对面临各种困难的餐饮、娱乐、旅游、装饰、展览、零售、交通等行业中的广大企业经营者、创业者以及非典时期购买家电、家具、通讯、电脑等大额耐用消费品的消费者。

据悉，此次专项贷款，部分贷款专案的利率进行下浮，对特定行业的贷款进行一年期１０％的贴息，对还款记录良好的优质客户提供相当於贷款最後半年利息的回馈激励，对特定行业的经营者，申请贷款时可免担保。

作爲国内首家专业化的信贷服务机构，北京泛亚投资管理有限公司还特别爲此次行动推出了一站式、多项综合服务措施，解决实力弱、负债能力低、没有有效抵押物的中小企业贷款担保问题。此外，组织者还向社会公布了专项贷款行动综合办公室电话：０１０
８４０９４５９９。

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