商业银行飞机融资模式分析论文
长期以来，中国航空运输业持续的快速增长令世界航空业惊叹。根据波音公司预测，至2030年中国将需要5000架新飞机，价值6000亿美元，中国将成为美国以外的全球最大飞机市场。在此背景下，在未来数十年里，国内商业银行发展飞机融资业务将面临难得的市场机遇。飞机融资是指航空公司在金融市场上，通过商业银行的金融手段和一定的法律程序，来满足飞机采购资金的需求。作为资本技术密集型产品，飞机的价值昂贵，航空公司仅靠自身积累是很难扩充机队规模、发展壮大的。因此，寻找和开拓合适的融资模式和渠道，一直是影响航空公司生存和发展的关键性因素。除了利用自有资金进行现金采购以外，目前国内航空公司飞机融资模式主要包括境内直接贷款、出口信贷、融资租赁、经营租赁、税务融资租赁和转贷款等。笔者拟对现阶段我国飞机融资的主要模式以其特点进行比较和分析，以期对商业银行开展飞机融资业务和航空公司选择合适的融资模式提供参考。
境内直接贷款
国内航空公司可采用简单的贷款模式，以飞机作为抵押，向国内银行申请贷款来进行飞机采购。该模式的特点是融资结构简单，交易环节少，贷款文本简单，交易费用少。对国内航空公司来说，这一融资模式的优点主要是：融资时间短，可以节约法律咨询成本。但该模式也存在以下问题：不利于改善航空公司的债务结构，有可能影响航空公司的综合信用评级和后续融资能力；融资来源依赖境内银行贷款，受国家和银行信贷政策影响较大。对贷款银行而言，通过该模式可以直接获得飞机第一抵押权和保险权益转让，贷款风险相对较低，但因占用银行自有资金且融资期限长，这类融资会对银行信贷资金有较大压力。
出口信贷融资
出口信贷作为政府参与的一种贷款形式，是政府干预经济的重要手段，为支持本国产品在国际市场上的竞争力，所有的工业发达国家和许多发展中国家都设立了官方出口信贷机构，专门办理出口信贷和出口信贷保险业务。
目前，飞机融资方面的出口信贷支持机构主要为美国进出口银行和欧洲出口信贷机构。一般情况下，美国进出口银行和英国出口信贷担保局主要为美国波音飞机提供出口信贷支持，欧洲出口信贷机构主要为法国空中客车提供出口信贷安排。
该融资模式有以下主要特点：飞机价格的85%及出口信贷机构的担保费由出口信贷银行提供融资，出口信贷机构为贷款提供担保，飞机价格的15%由商业银行提供融资；设立特殊目的公司作为出租人；建立信托，委任担保受托人；担保受托人代表所有贷款人运用款项及执行担保；需要具备“双重保证”条件——飞机抵押权和国内银行的担保。
这一融资模式对境内航空公司来
说，优点主要包括：在出口信贷机构的担保下，相对容易获得境外商业银行的.贷款资金；可以获得优惠的贷款利率。
不利因素主要包括：融资过程、结构比较复杂，融资所需时间长；交易费用高；资金安排方面不灵活，出口信贷贷款必须在规定年限内还清，无定制还款计划；“双重保证”加重了航空公司负担，清偿全部债务前飞机产权不属于航空公司，而且还必须给国内担保银行提供反担保。对出具担保函的国内银行来说，不占用银行自有外汇资金，但是不能直接享有飞机的抵押权，担保收益往往也不高。
融资租赁
飞机租赁基本分为两种：一种是融资性租赁，另一种是经营性租赁。飞机融资租赁方式一般是由航空公司等在开曼群岛这类避税港注册一家特殊目的公司作为出租人。出租人在法律上享有所有权，但实质上飞机所有权的风险和报酬已向航空公司转移，是具有融资和融物双重职能的一种租赁方式。航空公司选定机型，与飞机制造商谈判确定使用的飞机。出租人出资购买飞机，具有所有权，飞机由航空公司使用。出租人收取租金，对飞机的检验、交付、维护、使用以及经营中的风险不负责任。
该融资模式的主要特点包括：航空公司购机合同须转让给特殊目的公司；
特殊目的公司购买飞机，并作为法定的飞机拥有人将飞机出租给航空公司；特殊目的公司必须作为借款人；飞机租金的支付必须与贷款的分期还款相匹配；
一旦贷款全部偿还，飞机的法定所有权将转让给航空公司。
一般航空公司（承租人）需要在租期开始时支付飞机价值15%左右作为首期租金，这样就导致初期的投入比较高。另外，我国对于融资租赁飞机的审核批准程序也较为繁复。对交易各方来说，飞机融资性租赁业务法律文本较为复杂，除了贷款协议、租赁协议、抵押协议、保险权益转让协议以外，一般还包括购机合同转让协议、各方参与协议、信托协议、权益转让协议、飞机引擎质量保证协议以及设立特殊目的公司的相关法律文件等数十份协议，涉外融资文本一般采用英文，适用国外法律，相关的交易费用也比较高，融资过程比较长。
经营租赁
经营租赁即航空公司（承租人）从飞机租赁公司（或直接从飞机制造商）选择一定型号、数量的飞机并与飞机租赁公司（出租人）签订有关租赁飞机的协议，在一定的财务或保证金保证下，按期交付租金以换取对飞机的使用权。
这种租赁的租金比较高，租期比较短，通常不超过几年，租金一般按月或按季交付。此外飞机的日常运行、维护费和保险费也是由租用人支付的，租赁到期时退还飞机。租期结束后，以未融资余额的未来值为基础，由承租人选择飞机续租、留购、退租。
经营性租赁又可分为干租、潮租和湿租。干租又称光机租赁，只租飞机不包括机组人员和飞机备件。承租人必须自己提供机组、燃油，甚至自己提供维修服务。潮租是指在干租的基础上加飞行员。湿租是指在潮租的基础上加空勤人员，除了出租飞机外还为飞机配备机组人员，提供维修等服务，航空公司可以节省大量生产准备投资。
从经营策略角度考虑，目前航空公司引进飞机有必要保持一定比例的经营租赁飞机。开展经营租赁飞机对航空公司的好处主要有：可以改善航空公司的资产负债结构和财务状况；解决了购置飞机资金不足的困难。航空公司不需一次投入大量外汇资金即可享有飞机的使用权；简化了航空公司引进飞机的手续；具有生产经营的灵活性，航空公司可及时引进飞机，满足运力的需求，迅速扩大航空公司的资产规模；具有技术上的灵活性，航空公司不承担飞机技术落后和残值风险，可引进使用新一代的飞机，保持整个机队的年轻化及技术安全最优化；促使航空公司更加注重经济效益。
法式税务融资租赁
税务租赁融资是通过租赁中的投资抵扣、加速折旧等政策手段，在保障银行收益的同时，降低出租人及承租人的融资成本。税务租赁融资通常运用在国际市场中飞机、船舶及其他大型设备融资中。法国税务租赁是法国银行利用本国税收政策的优惠，通过注资设立特殊目的公司作为借款人和出租人，同时将税收上的优惠让利给航空公司，从而达到降低航空公司融资成本的目的。
该融资模式的主要特点是：特殊目的公司及其母公司必须注册在法国；欧洲地区以外的银行不得给特殊目的公司提供贷款，境内银行只能以次级参与的方式与欧洲银行签订次级参与协议认购贷款份额。其中，特殊目的公司的融资来源通常包括：商业贷款、资本金和预付租金。一般在租赁期前4年，承租人（航空公司）不得提出提前还款再融资；在租赁期满后承租人（航空公司）有固定价格的飞机购买权利。
对航空公司来讲，该模式的优点在于融资成本低，可以同出口信贷、境内直接贷款等其他融资模式相结合。不过，该模式也有明显的缺点：交易主体多，结构复杂；审核批准程序繁复；融资协议数量较多；承租人（航空公司）需承担因法国税法政策变化导致融资成本增加的风险；法律费用高；对航空公司再融资期限有约束。
飞机融资转贷款
飞机融资转贷款，是指中资银行总行向出口信贷贷款行筹措出口信贷资金，通过分行转贷给航空公司，航空公司以贷款购买飞机并将飞机抵押给中资银行。出口信贷支持机构为出口信贷贷款行提供担保，融资金额至多为飞机价款的85%。
该融资模式的主要特点是不需要设立特殊目的公司（即出租人），航空公司直接成为飞机产权的所有人，飞机抵押给转贷的中资银行。在经济性方面，转贷方式保留了利用出口信贷获得较低利率的优点，航空公司无需给国内担保银行提供反担保，减少了担保费用，而且通过转贷避免了利息预提税，从而降低航空公司的成本。该模式贷款结构简单，整个转贷行为适用中国法律。对国内银行来讲，不占用银行自有资金，转贷的综合成本也能接近现汇贷款。
结束语
综上所述，直接贷款、出口信贷、融资租赁、经营租赁、法式税务融资租赁结构、转贷款等飞机融资模式各有利弊，它们都有各自的运用机会和市场地位，国内航空公司均在不同时期采用过这些方式引进飞机。商业银行在各类融资模式中可以根据实际情况选择充当高级贷款人、安排人、代理人、参与人、担保人等不同角色。航空公司也可以根据自身财务状况、机队发展规划及宏观环境等，综合资金成本、交易成本、税收负担、办理手续及审批程序的繁简、能否改善债务结构等因素选择其中一种或几种模式相组合来引进飞机。商业银行应当基于对客户需求的分析，综合融资收益、风险、客户信用、审批难度、专业经验等方面因素，灵活运用现有融资模式，同时不断创新产品，为航空公司提供优良的飞机融资业务服务。
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