我国高技术企业实行股份期权制的战略思考
在新制度经济学家看来，制度因素是经济增长的重要内在变量，而以往认为的经济增长的原因，如技术进步、投资增加、专业化和分工的发展等并不是经济增长的原因，而是经济增长本身。企业制度安排适当与否，决定着企业是否有能力、有动力成为技术创新的主体和高技术产业化的推动力量。高技术企业在制度安排尤其是企业产权制度安排上也有其自身的要求。股份期权制就是实现新型产权（特别是管理力才能）的一种创造性设计。一、制度功能
股份期权作为一项实现企业新型产权的重要制度创新，是推动我国高技术企业快速健康和稳定发展的持久动力。对于提高我国经济的国际竞争力具有十分重要的战略意义，具体说来股份期权对我国高技术企业发展具有如下制度功能：
①激励创新。高新技术企业具有高风险、高收益的特征，其成功与否特别依赖于公司技术人员与管理人员的创新，通常，创新包括技术创新和制度创新两方面内容。在熊彼特看来，一个人之所以愿意从事创新，是由于看到创新带来的赢利机会。但是，创新也容易被其他企业跟进模仿，从而使原来创新的获利机会减少甚至消失。如此，企业便需要不断的创新以发掘新的赢利机会。高技术企业的成功与否，很大程度上取决于企业内部创新的原动力，而创新的原动力大小，又取决于企业的分配制度。
②分散风险。由于高技术企业存在高风险，在前景不定的条件下，公司管理技术人员因受自己对风险的承担能力的限制，拿出较大额度的资金购买职工股进行投资往往是不现实的。而且，他们可能宁愿将自己的资金投入别的发展前景确切的企业，以分散风险。但如果以认股权证作为公司对管理技术人员的奖励，管理技术人员就不至于面临将个人的精力与钱财都“放在一个篮子里面”的风险。他们在只支付精力的条件下就能对企业进行股权投资，并在企业快速发展时能享受这种发展给他们带来的收益，因为他们只需执行认股权证就可以获得收益。
③优化筹资。无论是奖励给员工的认股权证还是因发行债券而附带认股权证，在公司快速成长的条件下，都是为公司带回额外权益的资本。在公司创建时，其筹集到的资本可能低于注册资本，在风险投资的启动下，让创业者持有认股权证，不仅可以激励创业者，而且，在他们执行认股权证时，有助于筹足注册资本。如果公司增长很快，公司往往需要新的权益资本，同时，公司增长也会引起股票价格上涨，这便会刺激持有者执行认股权证书，从而使公司获得额外现金，补充所需要的资本。
④强化约束。在企业与经理人的契约安排中，经理人属于自主性强、流动性大的一方，高技术公司的经营管理人员的频繁跳槽会给企业带来较大的损害，而有“金手铐”之称的股份期权则从分配企业未来收益的角度，限制了经理人的这种“流动性”，甚至可在相关合同中增加惩罚性的“坏孩子条款”，从而对经理人员起到了强化约束的作用。另外，认股权证的执行价格通常比普通股现时价格高10%-30%，新员工必须努力使公司业绩增长，才能实现自己获得高收益的愿望。
⑤促进合作。股份
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