煤炭供给侧改革观点

煤炭供给侧改革观点

　　投资要点：

　　供给侧改革进入实质执行阶段，煤矿关停高潮可期。上周，发改委表示，要求各省区市在7 月15 日前将化解过剩产能任务目标责任全部分解到市县和企业，在7 月底前全部编制完成每个退出产能项目及其任务量的具体时间进度表。根据此前公布的数据，16 年全国计划退出产能2.8 亿吨，细化任务代表去产能进入实质执行阶段，我们认为，随着奖补资金发放到位，8-9 月份煤矿关停高潮可期，按我们之前的测算，若完成退出计划目标，供给有望继续收缩7%，叠加276 天政策进一步收紧，年内供给收缩空间有望再增15%。

　　长江中下游防洪形势异常严峻，火电边际需求改善显著，7 月中旬再提价预期升温。受超强厄尔尼诺影响，长江中下游防洪形势异常严峻，泄洪将显著影响水电发电量，随着7、8 月夏季用电高峰到来，火电边际需求有望显著改善。由于今年初以来动力煤价格持续上行，电厂前期补库存积极性不强，库存一直处于低位，截至6 月20 日，重点电厂库存仅为18 天，同比减少4 天。目前港口缺煤依然严重，7 月动力煤再度涨价预期加强。

　　人民币持续贬值，进口煤价格显著上涨。受国际市场避险情绪影响，6 月以来人民币兑美元汇率中间价累计贬值1.41%，部分进口煤到岸价较6 月初涨了近50 元/吨。虽然6 月初至今国内煤炭海运费上涨近15 元/吨，但在广州港计算的内外贸煤价差降至23 元/吨，较6 月初收窄约20%，随着价差收窄，进口量下降和煤炭供需改善可期。

　　央企合并和国企改革继续发酵。6 月29 日国资委召开央企化解煤钢过剩产能工作会议上指出要使专业煤钢企业做大做强，电煤一体企业资源优化配置，其他涉煤中央企业原则上退出煤炭行业，煤炭央企改革预期愈加升温，最受益公司包括：中国神华、上海能源、中煤能源、兖州煤业、西山煤电，盘江股份等。

　　上周板块大幅跑赢指数2.75pct，港口价格继续上涨，库存再创新低。上周秦港动力煤价格继续上涨3%(6 月累计+8%)。产地方面，动力煤价格普涨3%——8%，焦煤、无烟煤价格平稳。库存方面，上周五秦港库存为315 万吨(较前周-18万吨)，再创新低。炼焦煤四港口库存周环比再降逾2%，国内大中型钢厂焦煤可用天数仅为13 天(同比-4 天)。受南方地区降雨影响，气温相对凉爽，上周沿海6 大电厂日均耗煤略有下滑(59 万吨，周环比-8.61%)，但电厂存煤依然下降(1204 万吨，周环比-0.77%)，供需依然偏紧。

　　投资策略：煤炭符合基本面好转，政策持续支持的行业，可谓中期L 型经济改革主线，煤价上涨可持续，公司盈利增长确定性很强。目前板块较底部仅有30%的涨幅，和基本面反转格局无法匹配，继续看好。建议关注中报业绩预期较好的：兖州煤业，*ST 神火，冀中能源，以及行业龙头：西山煤电、陕西煤业、盘江股份，央企改革：中国神华、上海能源、中煤能源。新增推荐公司*ST 煤气，转型A 股市场唯一一家专业煤层气勘探开发利用和瓦斯治理公司，业绩确定性强，低估值。

　　风险提示：

　　天气凉爽，水电超发，国企改革慢于预期。

【煤炭供给侧改革观点】相关文章：

供给侧改革给我们带来的实惠有哪些(2)08-24

表达演讲观点的几种方式11-03

演讲如何巧妙地表达观点08-02

职场观点：OFFER在手你如何取舍？09-17

职场观点：我能力的边界在哪里？08-04

职场观点：“能者多劳”是职场病态07-06

煤炭销售企业实习报告07-13

《善意的谎言》辩论会正方观点(2)10-29

演讲观点的五大表达方式08-08

安徽户籍改革07-12