现代企业财务管理目标的选择
现代企业财务管理目标的选择
<摘要>综观财务管理目标的研究者和实践者其共同观点是财务管理的目标研究与实践对企业的成长与发展至关重要。本文通过对财务管理目标作用特征的分析，对当前我国存在的几种主要观点进行评价分析，最终认为“相关者利益最大化”是企业实现可持续发展的现实选择。
一、财务管理目标的作用
财务管理目标是企业财务管理活动的出发点和归宿，对全部理财活动具有根本性的影响，它决定了企业建立什么样的财务管理组织，遵循什么样的财务管理原则，同时也影响企业生存、发展、获利总目标的实现。因此，建立科学的企业管理理目标对指导企业的理财行为，降低企业的财务风险和经营风险都具有非常重要的现实意义。
（一）财务管理目标的作用
1.导向作用。财务管理是一项组织企业财务活动，协调企业同各方面财务关系的管理活动，协调企业同各方面财务关系的管理活动。理财目标的作用首先就在于为各种管理者指明方向，树立目标，使企业按照既定的方向有目的、有计划的运作。
2.激励作用。目标是激励企业全体成员的力量源泉，每个职工只有明确了企业目标才能调动起工作的积极性,发挥其潜在能力,尽力而为,为企业创造最大财富。企业内部上级与下级之间的关系是企业财务管理的一项重要内容。只有当内部各级利益主体在共同目标的基础上达成利益一致，企业的发展才有可能，企业在竞争中才会更显活力。
3.凝聚作用。企业是一个组织,是一个协作系统,只有增强全体成员的凝聚力,企业才能发挥作用。企业凝聚力的大小受到多种因素的影响。其中一个重要因素就是它的目标，企业目标明确，能充分体现全体职工的共同利益，就会极大地激发企业职工的工作热情、献身精神和创造能力，形成强大的凝聚力。
4.考核作用。目标是企业绩效和各级部门工作业绩的考核标准。目标的完成情
况有利于评价企业职工工作的好坏，推动各部门改进工作，不断提高管理水平和生产经营的经济效益、以明确的目标作为绩效考核的标准，就能按职工的实际贡献大小如实地进行评价。
（二）财务管理目标的特征
企业财务管理的目标取决于企业生存和发展的目标，两者必须是一致的。财务管理的目标应具备以下特征：1.稳定性 企业财务管理目标是在一定政治、经济环境下制定的，随着环境因素的变化，财务管理目标也会随之发生变化，在一定时期具有相对稳定性。2.多元性 财务管理目标不是单一的而是适应多因素变化的综合目标群。3.层次性 财务管理目标按一定标准可以划分成若干层次，是一个由整体目标、分步目标和具体目标三个层次构成的完整的目标体系。4.阶段性 正如企业生命周期所揭示的那样，企业从初创阶段步入发展阶段和成熟阶段，然后随着产品市场的变化进入衰败阶段，无不承受着生存、发展和获利的压力。企业无论处于哪一阶段都必须提出具体化的财务目标和运作规划才能使企业立于不败之地。
二、财务管理目标主要观点及评价
（一）利润最大化
利润是企业在一定期间内全部收入和全部费用的差额，它反映了企业当期经营活动中投入与产出配比相减的结果，在一定程度上体现了企业经济效益的好坏。以利润最大化作为企业财务管理目标有可取之处，同时也存在缺陷。
1.优点：企业追求利润最大化就必须讲求经济核算，加强管理，改进技术，提高劳动生产率，降低产品成本。这些措施都有利于企业资源的合理配置，有利于企业整体经济利益的提高。
2.缺点：（1）没有考虑利润实现时间和资金时间价值。比如，今年100万元的利润和10年以后同等数量的利润其实际价值是不一样的，10年间还会有时间价值的增加，而且这一数值会随着贴现率的不同而有所不同。（2）没有考虑风险问题。不同行业具有不同的风险，同等利润值在不同行业中的意义也不相同，比如，风险比较高的高科技企业和风险相对较小的制造企业无法简单比较。（3）没有反映创造的利润与投入资本之间的关系。利润是一个绝对数指标，这将不利于不同
资本规模企业或同一企业在不同期间的利润总额之间的比较。（4）可能导致企业短期财务决策倾向，影响企业长远发展。由于利润指标通常按年计算，因此，企业决策也往往会服务于年度指标的完成或实现。
（二）资本利润率最大化或每股利润最大化
这种观点认为应当把企业的利润与股东投入的资本联系起来，以提高企业每股收益或资本利润率作为企业财务管理的目标。
1.优点：克服了利润最大化目标没有考虑投入与产出比例关系的不足，考虑了所获利润与投入资本额或股本数之间的关系，使不同资本规模的企业或同一企业不同期间的利润具有可比性。
2.缺点：（1）仍没有考虑风险因素。对企业而言，要提高资本利润率或每股收益，最简单的方法之一，是利用负债经营减少资本或股本数额，而这样做的结果是财务风险或者说偿债风险加大。（2）仍没有考虑资金的时间价值，也就是没有考虑投入资本所获利润的时间性和持续性，也不能避免企业的短期行为。 （三）企业价值最大化
企业价值最大化是指企业财务管理行为以实现的价值最大为目标企业价值可以理解为企业所有者权益的市场价值，或者是企业所能创造的预计未来现金流量的现值。企业价值最大化要求企业通过采用最优的财务政策充分考虑资金的时间价值和风险与报酬的关系，在保证企业长期稳定发展的基础上是企业总价值达到最大。
1.优点：（1）考虑了资金的时间价值和投资的风险价值，有利于统筹安排长短期规划、合理选择投资方案、有效筹措资金合理制定股利政策。（2）这一目标反映了对企业保值或增值的要求，从某种意义上说，股东财富越多，企业市场价值就越大，追求股东财富最大化的结果可促使企业资产保值或增值。（3）将企业长期、稳定的发展和持续获利能力放在首位，能客服企业在追求利润上的短行为，因为不仅目前利润会影响企业的价值，预期未来的利润对企业价值增加也会产生重大影响。（4）有利于社会资源合理配置，社会资金通常流向企业价值最大化的企业或行业，有利于实现社会效益最大化。
2.缺点：（1）对于股票上市企业，虽可通过股票价格的变动揭示企业价值，但是股价是受多种因素影响的结果，特别是当期市场上的股价不一定能够直接揭示
企业的获利能力，只有长期趋势才能够做到这一点。（2）对于非股票上市企业，只有对企业进行专门的评估才能真正确定其价值。而在评估企业资产时，受评估标准和评估方式的.影响，这种估价不易做到客观和准确，导致企业价值难以计量。
（3）以企业未来预期现金流量作为企业价值计算基础时，虽然现金流量信息与企业价值具有高度相关性，但现今流量的估计受各种因素的影响，不能完全克服主观意志的干扰。
（四）相关者利益最大化
从某种意义上说，企业应该以营利为目的，企业只要合法经营、依法纳税就可以了。但是，现代观念认为，作为法人的企业也同时是一个公民，而且是一个重要的社会公民，因为一个企业的所作所为将影响许多的利益相关者。公司经营应该为所有利益相关者，而不仅仅是为股东服务，除了公司股东，公司的其他利益相关者还有公司员工、政府、客户、供应商以及公司的工厂及办公所在地的等。 优点：（1）有利于企业长期稳定发展。这一目标注重企业在发展过程中考虑并满足各利益相关者的利益关系。在追求长期稳定发展的过程中，站在企业的角度上进行投资研究，避免只站在股东的角度进行投资可能导致的一系列问题。（2）体现了合作共赢的价值理念，有利于实现企业经济效益和社会效益的统一。由于兼顾了企业、股东、政府、客户等的利益，企业就不仅仅是一个单纯牟利的组织，还承担了一定的社会责任。企业在寻求其自身发展和利益最大化过程中，由于客户及其他利益相关者的利益，就会依法经营，依法管理，正确处理各种财务关系，自觉维护和确实保障国家、集体和社会公众的合法权益。（3）这一目标本身是一个多元化、多层次的目标体系较好地兼顾了各利益主体的利益。这一目标可使企业各利益主体相互作用、相互协调，并在使企业利益、股东利益达到最大化的同时，也使其他利益相关者利益达到最大化。也就是将企业财富这块“蛋糕”做到最大的同时，保证每个利益主体所得的“蛋糕”更多。（4）体现了前瞻性和现实性的统一。比如，企业作为利益相关者之一，有其一套评价指标，如未来企业报酬贴现值；股东的评价指标可以使用股票市价；债权人可以寻求风险最小、利息最大；工人可以确保工资福利；政府可以考虑社会效益等。不同的利益相关者有各自的指标，只要合理合法、互利互惠、相互协调，就可以实现所有相关者利益最大化。
三、企业财务管理目标的选择
（一）企业财务管理目标选择的因素分析
对我国财务管理目标产生影响的因素很多，除了环境中的政治、法律、经济因素外最须关注的主要有以下四个方面：
1.企业所有者 所有者对企业理财的影响主要是通过股东大会和董事会来进行的。从理论上讲，企业重大的财务决策必须经过股东大会或董事会的表决，企业经理和财务经理的任免也应由董事会决定。因此企业所有者对企业财务管理目标有重大影响。
2.企业债权人 债权人把资金借给企业后，一般都会采取一定保护措施以便按时收取利息，到期收回本金。因此债权人必然要求企业按照借款合同规定的用途使用资金，并要求企业保持良好的资金结构和适当的偿债能力。目前，中国企业资产负债率较高，其中银行借款占很大比重，这种情况下，银行对企业的财务决策产生一定程度的影响。
3.企业职工 企业职工包括一般职工和企业经理人员，他们为企业提供了智力和体力的劳动，必然要求取得合理报酬。职工是企业财富的创造者他们有权分享企业收益。职工的利益与企业利益紧密相连，当企业失败时他们要承担重大风险，有时甚至比股东承担的风险还要大。
4.政府 中国政府对企业的干预是较多的，特别是国有企业占较大比重且困难重重地情况下，政府对企业的干预是必然的。政府通过各种中长期计划，利用各种经济政策，引导企业投资方向和经营、财务决策。
（二）企业财务管理目标的选择：”相关者利益最优化” 无论哪种目标观取舍，都不能在企业实践中实现效用（利润、财富、价值）“最大化”。同样，不同宏微观理财环境，不同的所有制结构，企业的财务管理目标也必然存在差异。其财务管理目标也由于其财务活动涉及不同利益主体的利益，因而其财务管理的目标也不唯一。一方面是由财务管理目标在整个财务管理理论体系中的地位及其对财务管理实践的指导作用决定的。另一方面是由于企业财务管理依存的宏微观理财环境在不断变化发展。
1．“相关者利益最优化”财务管理目标是“最优化”而不是“最大化”
“最大化的目标”的观点是一种比较极端的表述带有浓厚的单边政治色彩，从委托化理论和产权理论的角度看，股东不可能完全实现利益最大化，经营者也没有实现股东和企业价值最大化的激励约束机制。因此，我们提出最优化的概念，即在多边的利益群体中实现均衡，达到最优的效果。首先，投资者对企业投资的目的是为了赚钱，但这个过程是建立在妥善处理和协调投融资双方利益的基础之上。其次，利益相关者通过优化，协调实现利益均衡，必然会导致企业资源的优化配置，提高企业效益。
2.“相关者利益最优化”财务管理目标是多元化
财务管理的目标应该从单一化走向多元化。在经济全球化的复杂理财环境下，企业管理目标、企业所有制结构和宏观、微观的理财环境的变化与发展，决定了我国企业的现代企业财务管理目标的选择财务管理目标必然是多元化的价值取向。“相关者利益最优化”的财务管理目标是建立在利益主体多元化和理财环境多元化基础上的理财目标。是多元化目标的必然选择。它既满足了经营者“利润最大化”的目标需求，也满足了投资者“股东财富最大化”的目标需求，同时也兼顾了政府、债权人、关联企业的利益和社会责任（其中也隐含了企业价值最大化的目标）“相关者利益最优化” 目标是指财务管理目标是满足各相关者的最大利益需要。我国《上市公司治理准则》第86条：“上市公司在保持公司持续发展，实现股东利益最大化的同时应关注所有社区的福利、环境保护、公益事业等问题，重视公司的社会责任”因此，“相关者利益最优化”的财务管理目标隐含了利润最大化、股东财富最大化及企业价值最大化等多元化的财务管理目标。
3.“相关者利益最优化”财务管理目标的实践条件
选择“相关者利益最优化”作为财务管理目标，必须解决好以下问题：（1）建立产权清晰的分配机制，明确合理的所有制结构。产权清晰既是现代企业制度特征，又是现代企业财务管理目标的重要条件，同时，明确合理的利益分配机制是实现相关者利益最优化的基础。（2）建立公司治理结构，完善激励制度等法律制度为主题的财务管理体系做保障来实现其财务管理目标。（3）提高企业经营者、决策者、财务管理者的综合素质是实现财务管理目标的关键，其素质包括能力素质、业绩和态度，也包括诚信、道德和社会责任。（4）通过制度约束，合理规范相关者利益。规范相关者利益不仅仅是从量上规范，更多的是从行为，从项目等
方面规范。相关者了利益的规范是实现相关者利益最优化财务管理目标的基本条件。
参考文献：
[1] 李艳萍.财务管理
[2] 刘方乐.财务管理与实务
[3] 财政部会计资格评价中心主编.财务管理
[4] 肖丽.企业的财务管理目标研究.商业会计.2012年第18期
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