学过财务的都知道，企业面临的融资成本主要有两种：债权成本和权益（股权）成本。
债权成本很好理解，就是企业应付给债权人的票息率。
可是权益成本到底是什么呢？按照CAPM模型，权益成本是一个期望报酬率，也就是说投资者之所以投资公司的股票，是因为持有每份公司股份在一段时间内的期望回报E要和公司的风险相匹配。
依我的理解，CAPM将E称作“成本”是因为它假设：如果公司实际回报达不到E（因为治理不力/经营不善/增长乏力），投资者会在二级市场抛售股票，公司市值下降。
问题就出在这儿：公司发行股票的时候，并没有向投资者承诺一个期望回报率，所付出的成本也仅限于承销费用和法律费用，股票发出来以后，融（quan）资（qian）目的完成，管理层并没有多付出任何成本。尤其是我国这种公司治理极端不完善的国家，管理层并不是一心一意最大化投资者价值，投资者也不是完全抱着投资的目的买卖股票。有时公司股价下滑的很严重都能完成增发，它们取得股权付出什么成本了吗？
再者，CAPM算出来的E貌似是针对二级市场的投资回报，并没有和公司融资活动联系在一起。很难想像它们两者能有机结合起来。
[什么是权益成本？权益成本是个虚幻的概念？]