沪国资改革将上新台阶 两大逻辑掘金受益龙头股
1月27日，上海市召开国资国企工作会议，提出要立足国有资本功能和整体效率最优化，实质性启动国资流动平台;支持国有控股上市公司优化股权结构，继续推进企业整体上市或核心业务资产上市，使上市公司成为发展混合所有制经济的主要表现形式，推动国资国企改革2014年再上新台阶。
公开数据显示，上海地方国资主要经济指标2013年继续位列全国地方国资系统第一，其中，资产总额、营业收入、净利润分别占全国地方省市国资企业的1/10、1/8、1/5;另外，上海市拥有的先行先试权也使得上海国资改革成为各方关注点，同时使上海市成为全国推进国资国企改革的重点区域，上海国资改革成功推进将为其他地区带来榜样性作用。
分析人士表示，在国资改革大背景下，上海市作为改革排头兵，有望率先受益;从上海国资改革受益行业来看，由于2013年12月17日上海市发布《关于进一步深化上海国资改革促进企业发展的意见》(即“上海国资国企改革20条”)指出，未来3年至5年，要将国资委系统80%以上的国资集中在战略性新兴产业、先进制造业与现代服务业、基础设施与民生保障等关键领域和优势产业。因此，未来新能源汽车、新能源、高端装备制造、生物医药、化工纺织、新材料、新一代信息技术产业、商贸流通业、机场、港口等板块的上海国有企业将有较大的发展机会。 从受益个股来看，可以从两大逻辑出发寻找上海国企改革带来的投资机会。一、从资产证券化角度来看，上海国资委旗下上市公司中有一些属于大集团、小公司的类型，为避免同业竞争和促进产业链业务整合，后续推进集团资产注入上市公司的概率较大。
爱建信托:增资与换牌,迎来新的发展机遇。目前从信托资产规模、信托业务收入以及净资产等角度来看,爱建信托处于行业相对落后的位置,主要与公司资本规模小以及未完成翻牌登记有关。公司顺利完成定增后,信托净资产和净资本将分别提升至约40亿、25亿的水平,为未来业务的发展奠定了资本基础。(兴业证券 张颖)
维持“增持”评级。我们之前预计公司2011-2012年的每股收益分别为0.194元、0.255元,按最近收盘价格测算,对应动态市盈率分别为46倍、35倍。估值优势不明显,鉴于园区土地价值有待重估,且张江高科成为新三版试点给公司创投业务带来更多机会,维持“增持”的投资评级。(天相投资 张会芹)
3、参股金融：07年年报披露，公司投资1.42亿元，持有北京国际信托投资有限公司8.3%的股权。
我们认为:公司在扩张持有型物业同时,兼顾房产开发销售,使得公司业绩保持向上的趋势。目前,估值具备优势,维持增持。(1)目前公司在建和拟建的项目共约70万平,包括G3地块研发办公楼、28号地块研发办公楼、碧云国际社区人才公寓一、二期项目等高附加值项目,未来收租前景良好,大部分物业将于2013年之前竣工并开始租赁;(2)公司全年年底通过招拍挂获得临港新城一幅地块,表明公司坚持以房产销售补充物业扩张的战略意图,业绩将保持平稳向上的态势。我们预测公司2010年、2011年、2012年的每股基本收益为0.54、0.71、0.66元,对应P/E17.7、13.5、14.6倍,每股RNAV为15元,P/RNAV为0.7倍,估值优势明显,维持增持。(申银万国 殷姿 江征雁)
2010年,公司房地产销售收入主要来源于森兰项目尚未确认的土地出让收益13.88亿元及常熟住宅开发项目。物流贸易及房地产出租业务稳定中略有增长。我们预计公司2010年、2011年每股收益分别是0.69元、1.08元,按公司2010年3月26日收盘价17.28元,对应的PE分别是25倍和16倍。鉴于公司业绩进入快速增长期,上调投资评级至“增持”。(天相投资研究所)
公司目前经营状况符合预期,维持2010年、2011年盈利预测,每股收益分别为0.62元、0.66元,目前股价对应市盈率分别为31.7X、29.8X。公司具有较强的融资能力和健康的财务状况,所持物业具有较大升值空间,未来还将开展金融投资业务,继续看好其转型前景,维持买入评级。(信达证券 张冬峰)
友谊股份
重组类型：资产整合
重组进程：1、09年3月媒体披露作为上海的"商业航母"，百联集团目前已经拥有百联股份、上海物贸、第一医药、友谊股份及联华超市等5家上市公司，但目前超商事业部管理的范围内，仍有华联超市、华联吉买盛、华联罗森等知名品牌未上市。华联超市一旦回归A股，有可能选择还没进行业务调整的友谊股份作为壳资源。 2、经2009 年6 月25 日的第三届董事会第六次会议审议通过，联华超市及其下属子公司上海联华超市发展有限公司(以下简称"联华超市发展")，与本公司实际控制人百联集团有限公司(以下简称"百联集团")及其下属子公司百联置业有限公司(以下简称"百联置业")签订股权转让协议，收购百联集团及百联置业持有的华联超市股份有限公司(以下简称"华联超市")100%股权，其中：拟由联华超市受让百联集团持有的华联超市99.4%的股权，由联华超市发展受让百联置业持有的华联超市0.6%的股权 3、因筹划重大重组事项，2010年7月19日起公司连续停牌。
飞乐音响
重组类型：资产置换
重组进程：2009年7月公告,上海仪电在上海联合产权交易所挂牌出让飞亚照明公司7.74%股权,出让价格为2430万元,公司作为唯一意向受让方。受让完成后,公司将直接或间接持有飞亚照明公司40%的股权。对照明之外的资产,飞乐音响也开始进行转让,公司拟公开挂牌转让浦江智能卡系统公司75%股权。2009年8月份,飞乐音响向上海仪电集团转让了所持外高桥房产。公司未来将以绿色照明产业为发展主业，争取在2014年实现公司销售收入40亿的目标。
飞乐股份
重组类型：资产置换
重组进程：
飞乐股份2009年11月14日公告,公司将以1.92亿元价格向大股东上海仪电集团出售上海精密科学仪器有限公司100%股权。飞乐股份表示,上海精密科学仪器公司是国内较早生产经营各类科学仪器的企业,由于人才缺乏、技术更新不快和市场竞争力不强等原因,公司近几年经营业绩呈下滑趋势,因此公司决定集中资源、优势发展汽车电子产业,退出科学仪器行业。
上海金陵
重组类型：资产置换
重组进程：
上海金陵将与其大股东仪电集团进行资产置换,置出上海金陵的资产涉及旗下7家参控股子公司,置入资产则是仪电集团旗下全资子公司上海怡科投资管理有限公司100%股权。涉及交易资产价值达3.42亿元。2009年11月,上海金陵股东大会通过了资产置换方案。上海金陵将变身为房地产公司。
海博股份：关注三个突破带来的投资机会
出租车板块是公司利润主要来源。公司业务主要分为出租车业务(上海四大品牌之一)和物流业务,其中目前出租车业务是公司利润主要来源,仅海博出租就贡献公司净利润的85%。物流业务主要包括:冷链物流、保税物流(斯班赛基地)、华丰码头、城市配送(货迪)、国际货代等业务,总体来说盈利一般,我们认为公司物流发展缺乏重点,难以发挥规模优势。
物流板块有望在2011年取得重大突破。2011年公司主要工作--实现三个突破:(1)2011年出租车突破一万辆;(2)实施并购策略,重点是物流;(3)资本运作上的突破,主要是再融资。
2011年出租车突破1万辆,增长约10%。2011年公司出租车业务面临承包指标下降、员工福利上涨的双重压力,2011年公司将实现出租车超过1万辆的目标,通过规模增长来保证业绩增长。公司出租车业务要今年实现一万辆目标主要途经:钦州地区已经获得新增200台车车牌;上海市区并购;郊区新增牌照;外地(常州)并购。
物流业务有待突出重点,增强盈利能力。目前来看,公司物流业务贡献利润有限,还不能成为公司发展的一翼。公司将通过并购实现物流业务质的飞跃,真正使其成为公司盈利的重要增长点。同时,公司努力成为大股东光明集团的第三方物流服务提供商,并借助西郊国际农产品市场建设契机大力发展冷链物流业务。
首次给予"增持-B"的投资评级。2011年公司出租车业务面临份子钱下降、成本上涨压力,主要通过出租车增量来缓解成本压力;对于物流业务,仅从公司现有业务难有突破,公司可能会通过收购较大物流公司,从而实现物流与出租车业务的两翼齐飞。在不考虑物流并购的前提下,我们预计公司2011-2013年每股收益为0.32元、0.35元、0.37元,当前股价为8.09元,对应2011-2013年动态市盈率为25.1倍、23.2倍、21.6倍,估值处于城市交通以及物流行业低端,首次给予公司"增持-B"的评级。主要关注:(1)在上海国资整合背景下的投资机会;(2)出租车并购;(3)物流并购;(4)再融资。(安信证券 吴莉)
远洋捕捞许可证是行业进入的最大壁垒,在目前不再颁发新证的情况下,公司先发优势将体现得越来越显著,已有许可证资源将得到最大利用,巩固"国内领先、世界一流"战略。
扩张方式有二;一是购买其他公司已有的许可证;二是完善自身产业链,加工成品如罐头等利润率高于捕捞。获得更多捕捞许可证的方式将主要是兼并、收购其他公司,公司作为具有几十年远洋捕捞历史的企业具有明显的资源和技术优势。公司与新加坡企业合资建厂后将加工销售金枪鱼罐头,国内外市场都将有覆盖。
公司竹荚鱼捕捞量占智利外海域的25%,负责公司销售的多国"销售联盟"占该区捕捞量的50%,因此公司与销售联盟成员在竹荚鱼定价方面很有话语权,近年来价格波动不大;公司竹荚鱼捕捞能力约10万吨,未来增幅取决于捕捞天气及扩张速度,基于去年智利地震导致的竹荚鱼产量低基数,我们认为今年产量同比将有翻番以上增长。金枪鱼市场充分竞争,价格主要由全球供求决定;今年公司新增两艘金枪围网船,1月份捕捞量同比增长85%,同时今年大修船只减少,也将一定幅度增加捕捞量,全年预计增长30%以上。
2010年因智利地震影响,竹荚鱼产量降幅达到50%多,全年净利润下滑80%以上,我们预计201
[上海国企改革全面加速 12股绝对低估]